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交易员:已有多家机构倒下 美联储态度强硬或发生危机
发表时间 :2018/02/09 22:02:35     阅读 :

北京时间周五凌晨收盘,美股道指收盘狂泻逾千点,继上周五和周一的闪崩后,美股再被血洗,道指和标普500指数同时确认陷入技术性回调困境。

亚太市场开盘也与此联动,A股开盘大跌2.73%;香港恒生指数开盘跌2.5%,失守30000点整数关口。中国平安、新世纪娱乐d88.com跌超4%;日经225指数开盘跌1.75%至21,507.74点,韩国首尔综指开盘跌2.53%,创五个月新低。

“缩表恐慌”重燃

如果要将此次持续闪崩归因,做空VIX(波动率)机构崩盘、ETF清盘、算法交易助跌等等都是后续结果,主要的原因就是估值过高,并且在通胀预期回升下,原先自满的市场市场出现了对央行紧缩预期的“再定价”。

“做空VIX(波动率)机构被血洗还不是主要原因,主要还是市场如今对缩表的预期太强,原先市场可能都被前三个月(去年10-12月)的缩表演练给骗了。” 某大型私募美股量化策略主管对第一财经记者表示。他称:“今年1月开始缩表的幅度每季度增加100亿美元(国债、MBS),还要叠加加息。相比之下,2008年第一轮QE时是多大的金融危机,购债规模也就是1.725万亿美元。”

根据美联储的缩表计划,美联储从10月开始停止再投资的到期公债规模每月不超过60亿美元,在12个月内每3个月增加60亿美元,直至每个月达到300亿美元;MBS方面,初始缩减幅度上限为每月40亿美元,一年内每季度增加40亿美元,直至达到每月200亿美元。缩减数量简单叠加之后,预计未来美联储缩减资产负债表规模每个月会达到500亿美元。

工银国际首席经济学家程实此前对记者表示,预测美联储总体缩表幅度约为1.85万亿美元,“瘦身”后的证券持有规模约为2.41万亿美元。

他表示,如果美联储表内资产缩减6750亿美元,相当于将联邦基金利率上调25个基点。有鉴于此,预计至2018年10月,即缩表一年后,累积影响将约等于半次加息。至2019年7月和2021年6月,累积影响先后上升至1次和2次加息。整个缩表进程完成后,累积影响近似于3次加息。

此前,市场对缩表似乎不以为然,美联储自身也表示预计缩表的冲击不大,然而“市场派”已经用三次闪崩的行动来表示——我们开始慌了。

更重要的是,不仅仅是缩表,美联储还将同步加息,其预计将在未来几年加息至2.8%的水平,目前为1.25-1.5%。

也有学者对记者表示,由于人口老龄化、生产率下降等因素,美国的中性利率(neutral rate)下降,这意味着加息的空间其实不大,预计其实缩表就能达到加息的紧缩程度。但如果加息和缩表同步进行,最后的结果很可能是“超调”,这就会导致市场崩溃,尤其是在估值高企的情况下。

也有交易员对记者说,2月新美联储主席鲍威尔已经正式上任,而他是罕见的非经济学家出身的主席,市场极度担心他会出现意外之举,或新官上任便向市场“立威”。

所谓的中性利率,也就是说之所以此前要加息,是因为美联储希望利率最终升至与美国经济稳健增长、实现物价稳定与充分就业两大目标相符的水平。这样的利率水平既不会对经济产生刺激作用,也不会抑制经济增长,而是保持恰到好处的中性,美联储称之为“长期中性利率”。

耶伦的一大贡献可能在于,她始终呼吁各界关注中性利率下降,这对美联储过去几年坚持缓慢加息产生了决定性影响。但目前,市场对于未来美联储会何去何从仍充满担忧。

美联储暂时无动于衷

然而,对于目前的情况,美联储似乎无动于衷。

“三号人物”——纽约联储主席杜德利(William Dudley)2月7日表示,最近股市下跌幅度没有那么大,对美国经济的展望尚未改变,暗示加息持续。

不过,杜德利也承认,“即便如此,如果股市急剧下跌并保持下滑,那实际上就会影响到经济前景,并且将影响我对其对货币政策影响的看法。”

也有交易员对记者表示,周一已经有多家机构倒下,鉴于美联储的强硬态度,不排除此次发生危机的可能。根据Fedwatch“联邦利率期货”,目前3月加息的概率仍然高达71.9%。

记者也获悉,多家机构已经在本周一“倒下”。此前,由于美股牛市,市场波动率(VIX)持续维持低位(去年在10以下维持多时),因此做空VIX(通过期权、期货)已经成了机构常用策略。然而周一,该指数一度飙升至50,最终收于37.32,创2015年8月来新高。也正因此,押注VIX走低的华尔街血流成河。

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